十部门发文，年内大涨30%的CRO再迎利好
9月18日，工业和信息化部、国家发展改革委等十部门联合发布《医药工业发展“十五五”规划》（以下简称《规划》），提出到2030年生物医药研发应用稳居世界前列、创新驱动效能充分释放、重点领域关键核心技术实现系统性突破的发展目标。
政策利好落地当日，CRO（合同研究组织，俗称医药研发外包）指数（8841421.WI）收于3907.81点，日内上涨2.29%，成交额达254.81亿元，领涨股中泓博医药、成都先导、皓元医药、益诺思等多只标的涨幅超5%。
拉长周期来看，截至9月18日，CRO指数年内涨幅已达30.07%，大幅跑赢同期生物医药指数，成为医药板块今年表现最亮眼的方向之一。
(资料图片)
板块成分股涨跌幅情况 数据来源wind，截至9月18日
从今日盘面及年内累计涨幅看，资金对CRO板块的偏好已经发生明显切换。今日表现最强的是AI制药这条线，泓博医药、成都先导、皓元医药、益诺思等中小市值标的涨幅居前，这些公司具备AIDD业务深度绑定或科创板稀缺性的双重属性；昭衍新药、博济医药、美迪西等安评龙头则凭借订单端的高增速，构成承接行业景气上行的中坚力量。药明康德、康龙化成、凯莱英等综合型龙头今日虽逆势微跌，但凭借稳健的订单与业绩兑现，依然是板块中长期价值的中军力量。
从年度维度观察，益诺思、凯莱英、药明康德、美迪西、药明生物等头部公司年内涨幅集中且显著大于行业均值，其中益诺思涨幅超过80%、凯莱英约77%、药明康德约73%，反映出“强者恒强”的特征在CRO板块被进一步放大。这一现象背后，是头部公司在订单获取、产能扩张、资本开支节奏以及新分子能力建设上的全面领先，业绩弹性更具确定性。
重点成分股2026年上半年业绩 数据来源wind
订单数据是更具前瞻性的指标。药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、泰格医药等龙头公司二季度订单提速趋势明确；安评细分领域的昭衍新药、益诺思、美迪西单季度订单同比增速维持三位数增长。绝对值层面，美迪西上半年新签订单12.33亿元、同比接近翻倍，昭衍新药新签订单20.2亿元、同比增长98%，益诺思新签订单14.66亿元、同比增长175.56%。订单端的强劲表现，已经领先于业绩表现半年至一年时间，对未来一两年的收入释放构成支撑。
在业绩与订单双重验证的背景下，多家龙头公司近期集体上调全年指引。药明康德将2026年全年收入指引上调至585-605亿元区间，药明生物将全年收入增速指引上调至20%-23%，康龙化成将全年收入增长目标上调至15%-20%。指引上修的同时，资本开支指引也同步抬升，预示着新一轮产能扩张周期正式开启。
中信证券认为，随着新分子、新技术的需求爆发，中国CDMO（合同研发生产组织）行业有望进入“工程师红利+引领创新红利”双核驱动时代，持续看好2026年临床前及临床CRO的量价齐升。
浙商证券指出，2026年上半年板块龙头订单增速普遍超预期，多家公司上调资本开支指引，看好板块在2026-2028年重回订单与业绩加速成长期，在收入、利润、订单规模与增速均超越前期高点的背景下，板块估值也有望迎来修复抬升。
不过，短期风险同样不容忽视。估值层面，wind数据显示，CRO指数市盈率TTM已达33.09倍、市净率4.53倍，处于历史高位，部分中小市值标的在AI制药主题催化下短期快速冲高，情绪面已趋于过热。资金层面，今日超大单净流出2.00亿元、中单净流出2.97亿元，仅大单净流入1561.95万元，显示主力资金并未大规模入场，上涨更多由中小资金与游资推动；近20日成交额持续放大，今日254.81亿元虽创近一个月新高，但量价配合的可持续性仍需观察。
若后续订单增速、资本开支转化或AI制药产业化进度不及预期，高估值可能面临消化压力。此外，海外创新药投融资波动、地缘政策变化及行业竞争加剧，也可能对板块盈利预期形成扰动。中长期看，CRO板块在政策支持、订单兑现和产能扩张支撑下仍具备成长逻辑；但短期需警惕交易拥挤与估值透支风险，行情能否从主题驱动切换至业绩持续验证，仍需跟踪三季报及全年订单落地情况。
【免责声明】本文行情数据来自Wind，板块指数为CRO指数（8841421.WI），数据截至2026年9月18日收盘。本文仅作为市场客观记录，不构成对任何个股的价值判断，亦不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
