IPO观察丨天助畅运九成收入来自单一产品，花10万元买研报遭问询 焦点速递

红星资本局5月28日消息，北京天助畅运医疗技术股份有限公司（下称“天助畅运”）最新招股书显示，此次计划募集资金约5.79亿元。

业绩上，天助畅运2022年营收净利润实现双增长。不过，天助畅运也面临九成收入来自单一产品，毛利率逐年下降等情况。其花费10万元购买研报，并在招股书中多次引用，也被证监会问询称，相关报告“是否是专门为招股书而准备”。

九成收入来自单一产品

(资料图)

花10万买研报被问询，招股书多次引用

招股书显示，天助畅运主要从事以疝修补产品为代表的普通外科医疗器械的研发、生产和销售，主要有疝修补产品、可吸收防粘连纤维膜和吻合器三类产品。

营收方面，2020-2022年（报告期）天助畅运的营收分别为1.10亿元、1.66亿元和2.20亿元，净利润分别为3426.94万元、6389.40万元和8600.14万元，扣非后净利润分别为3567.52万元、5671.02万元和7601.35万元。

值得注意的是，天助畅运约九成收入来自“疝修补产品”。报告期内，天助畅运来自疝修补产品的收入分别为1.02亿元、1.48亿元和1.97亿元，占主营业务收入的比例分别为92.41%、89.91%和89.91%。

招股书显示，根据标点信息的行业研究报告，按照销售数量排名，2021年公司在我国疝修补片市场排名第二，仅低于碧迪医疗。

红星资本局注意到，天助畅运在招股书内多次引用标点信息发布的相关报告内容。而该行业报告为天助畅运以10万元的价格购买于标点信息，在问询函中，深交所对该研究报告的权威性提出质疑，要求公司分析该报告是否专门为编写本次招股说明书而准备。

天助畅运回复称，根据向标点信息了解以及网站查询，标点信息于2021年年末开始调研并着手撰写该研究报告，于2022年2月在其官方网站发布该研究报告，发行人于2022年3月付费购买了该报告。该报告并非为本次发行上市专门定制。

需要注意的是，天助畅运于2021年12月与国信证券签订辅导协议，拟登创业板，此时间与相关报告时间接近。

毛利率逐年下降

核心产品均价最高降5成

报告期内，公司疝修补片单价分别为535.44元/片、576.22元/片和611.36元/片。值得注意的是，报告期内，天助畅运疝修补片的单位成本分别仅为60.43元/片、73.57元/片和79.1元/片。对此，深交所也在问询中对其高毛利率进行了关注。

在集采方面，据招股书，截至2022年12月5日，各级地方政府部门组织涉及天助畅运产品的集中带量采购共计11次，天助畅运已中标9次，中标的产品就包括其核心产品疝修补片。

根据各省、市集中带量采购前后平均价格统计，天助畅运主要产品疝修补片在传统经销模式下平均价格降幅约为10%-25%，疝修补片在配送模式下平均价格降幅约为23%-50%；吻合器产品由于市场竞争较为激烈，产品价格降幅较为明显，报告期内集中带量采购中标的吻合器产品，传统经销模式下，销售价格降幅约为70%；配送模式下，价格降幅约为90%；可吸收防粘连纤维膜传统经销模式下平均价格降幅约为35%-50%。

天助畅运的毛利率也呈逐年下降趋势。报告期内，天助畅运综合毛利率分别为86.44%、82.73%和81.56%，主营业务毛利率分别为86.48%、83.02%和81.76%。其中疝修补片的毛利率分别为88.71%、87.23%和87.06%。

对于下降原因，天助畅运表示主要系单位成本增幅大于平均单价所致。其中单价方面，报告期内受带量集采执行及OEM销售定价较低等因素影响，疝修补片产品价格虽因销售结构优化有所增长，但增幅相对有限；而成本方面，公司在迁入新厂房后租金水平上升显著，加之生产人员薪酬水平逐年上涨，增幅相对较大。

对于未来业绩，天助畅运在风险披露中特别提到了新产品研发风险，称公司主营业务为以疝修补产品为代表的普通外科医疗器械的研发、生产和销售，公司所处行业为医疗器械行业，属于技术密集型行业，技术壁垒较高。其在研项目23个，涵盖疝与腹壁外科产品、通路产品、止血产品、吻合产品等，并称新产品和新技术的研发创新对于保障产品升级迭代、开拓业务增长点具有重要作用。

不过，据招股书，天助畅运的销售费用支出要远超过研发费用支出。报告期内，公司销售费用支出分别约为2267.59万元、3060.19万元和3740.65万元，占当期主营业务收入比例分别为20.61％、18.49％和17％。

与此同时，报告期各期，天助畅运研发费用分别仅为612.7万元、1068.29万元和1472.01万元，占当期营业收入比例在5％-7％左右，仅为销售费用的三分之一。

超九成收入来自单一产品，毛利率开始下滑的天助畅运能否成功IPO，红星资本局将持续关注。

编辑 杨程

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